研报正文
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资讯
【铅】
1. 据海关数据显示，2023年7月铅精矿进口量9.6091万实物吨，环比增长17.03%，同比增长6.4%，2023年铅精矿进口累计66.045万吨，累计同比增长27.28%。另外，7月银精矿进口量17.35万吨，环比增加超30%，进口银精矿中加工贸易类型占比53.3%。
2.SMM 调研显示，8月19日至8月25日当周，原生铅企业周度开工率环比提升1.05个百分点至53.57%;再生铅企业周度开工率环比下降2.2个百分点至45.14%;铅蓄电池企业周度开工率环比持平至67.49%。
3.SMM 调研显示，截至8月25日，SMM铅锭五地库存总量5.72万吨，较8月18日减少0.22万吨，较8月14日减少0.11万吨。
【锌】
1.SMM 调研显示，截至8月25日，SMM七地锌锭库存总量8.15万吨，较8月18日下降1.78万吨，较8月21日减少1.23万吨，国内库存录减。
2.SMM 调研显示，8月19日至8月25日当周，镀锌企业周度开工率环比下降0.18个百分点至64.83%，压铸锌合金企业周度开工率环比下降1.12个百分点至47.21%;氧化锌企业周度开工率环比提升0.8个百分点至62.5%。
铅
投资策略
上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅(16235,-135.00,-0.82%)主力合约收涨0.06%。
基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧;终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重;当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。
整体来看，铅价持续上行，推涨下游采购成本，在消费端暂无明显好转的情况下，下游短期暂不做采购计划，当前期货盘面铅价已超涨脱离基本面，现货市场价格缺乏跟涨动力，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注终端消费回暖情况及宏观情绪变动。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.48%，沪锌主力合约收涨1.18%。上海地区锌锭升水与前日持平至165元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至375元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至240元/吨。
基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产;在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。
海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱;国内政策利好暂未落地，市场情绪转淡，国内市场对下游消费回暖呈观望态度，警惕后续盘面回落风险，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。
